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2024年10月21日
特別警告
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10 月 17 日，欧洲央行将所有政策利率全面下调 25 个基点，存款利率降至 3.25%。这是今年第三次的降息。欧洲央行越来越担心经济增长，同时指出最新消息“表明通胀下降的过程进展顺利”。我们的经济学家预计，2025 年 4 月之前（包含今年 12 月）的每次会议都将会降息 25 个基点。这个降息决定符合普遍预期，欧元略有走软，而欧元兑美元汇率大致跟随利差波动（图 1）。
短期外汇市场的焦点可能转向11月5日的美国大选。我们注意到，在以往美国大选之前的一段时间里，美元往往会上涨（图2）。考虑到竞选的激烈程度，以及竞选对财政、贸易、税收和货币政策溢出效应的影响存在不确定性，这一次历史可能也会重演（参见《外汇前瞻》美元和四种美国大选情景）。
抛开短期反应不谈，我们认为中期来看，美国大选的影响可能对大多数欧洲货币不利。两位美国总统候选人在财政上似乎都不太保守。在大获全胜的情况下（即一党成功入主白宫并控制参众两院），这一立场可能会因美国经济增长走强和美债收益率上升而对欧元构成压力。这与《稳定与增长公约》重新实施后，欧元区收紧财政政策形成鲜明对比。若美国国会出现两党分立的局面，这将减轻美国财政刺激给欧元带来的压力。
欧洲国家也将对美国的贸易政策保持警惕，尤其是考虑到自身目前疲软的经济增长前景。虽然共和党竞选团队似乎在关税问题上采取了更为激进的立场，但是民主党政府也推行了一些贸易保护主义政策。在这背景下，欧元和欧元区贸易敞口较大的货币（例如英镑和挪威克朗）不太可能有良好表现。
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