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2025年9月18日
正如市场普遍预期，美联储在 9 月 16 日至 17 日会议上重启降息周期，将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点至 4.00%至 4.25%，为今年首次降息。此次决定以 11 票赞成、1 票反对获得通过，唯一持反对意见的是美联储理事斯蒂芬·米拉（Stephen Mira），其支持降息 50 个基点。联邦公开市场委员会（FOMC）的最新经济预测调整幅度不大，但总体偏向鹰派，上调经济增长和通胀预测，且下调失业率预测（详见下表）。2025、2026 和 2027 年的利率预测中位数（即“点阵图”）比 6 月点阵图中的预测低了 25 个基点。最新点阵图显示，2025 年还有两次降息，每次 25 个基点，2026 年则会再降息一次，这比市场预期的到 2026 年底至少再降息四次，每次 25 个基点， 更为鹰派（彭博资讯，2025 年 9 月 18 日）。
我们的经济分析师仍然预计，到 2026 年底美联储还会实施两次降息，每次 25 个基点（分别在 12 月和明年 3 月）。尽管如此，考虑到美国劳动力市场的状况，特别是如果申请失业救济的人数呈上升趋势的话，实际降息幅度有可能会略超我们经济分析师的预测。事实上，联邦公开市场委员会在其最新政策声明中判断，“就业的下行风险已经上升”。因此，如果下行风险成为现实，我们的经济学家预计美联储将在 10 月再降息 25 个基点，或者在 2026 年的某个时候进一步放松货币政策。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上表示，降息 50 个基点并未得到广泛支持，且降息 25 个基点应被视为“风险管理式降息”。他没有表明联邦公开市场委员会的看法发生重大转变。这可能有助于提醒外汇市场，此次利率决议的细节偏鹰派，而非偏鸽派。美元指数（DXY）创今年新低之后，收复了最初的部分失地，在 97 附近徘徊（彭博资讯，2025 年 9 月 18 日）。
尽管如此，我们认为目前几乎没有什么因素能削弱未来几个月美元进一步走弱的理由，因为美联储重启降息周期使其不同于其他十国集团央行。
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1. 本报告发布日为 2025 年 9 月 18 日。
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