2024年9月16日
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9 月12 日,歐洲央行將基準存款利率下調25 個基點(即0.25%)至3.50%。根據在2024 年3 月框架審查之後技術性調整計劃,另外兩種利率,即主要再融資利率(銀行可按該利率借入一星期或三個月的資金)和邊際借貸利率(緊急隔夜便利利率),超常規地下調了60 個基點(即0.60%),分別降至3.65%和3.90%。這是本輪週期內的第二次減息,符合市場預期。
歐洲央行對利率的前瞻性指引維持不變。歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)似乎加強了每次會議上單獨做出利率決定的做法,不預先設定未來利率路徑,而是依賴於數據。拉加德還強調依賴數據並不意味著依賴單月數據,歐洲央行意識到9 月份通貨膨脹(簡稱「通脹」或「通膨」)可能會因為基數效應而大幅回落。這有可能是10 月17 日會議前公佈的最後一份(也是唯一的一份)數據。
由於歐元兌美元一直緊盯利差(圖1),歐洲央行此次符合市場預期的減息決定對該貨幣對的影響有限。雖然我們認為美國聯邦儲備局(簡稱「美聯準」或「聯儲局」)的減息幅度不會像市場預期的那樣大,即2024 年底前減息約110 個基點(即1.10%),但我們預計歐洲央行也不會像市場預期的那樣鴿派,即2024 年底前再減息約40 個基點,即0.40%(彭博資訊,2024 年9 月12 日)。我們的經濟學家預計,歐洲央行將在10 月份維持利率不變,然後在12 月份再次減息。
值得注意的是,歐元區經濟增長乏力和通脹黏性並存的情況變得越來越嚴重(圖2)。事實上,歐洲央行目前輕微上調了對今年和明年的核心通脹預測(準確地說,較6 月份預測上調了0.1 個百分點),至2.9%和2.3%,同時還輕微下調了對未來三年的經濟增長預測(較6 月份預測下調了0.1 個百分點),即2024 年、2025 年和2026年分別為0.8%、1.3%和1.5%。我們認為,中期而言這可能會給歐元帶來下行風險。
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1. 本報告發布日為2024年9月13日。
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