2024年3月25日
3 月19 日,日本銀行進行了全面政策調整,結束了負利率政策。然而,由於日本銀行沒有提供明確鷹派的前瞻性指引,日圓仍然是年初至今表現最差的十國集團貨幣(圖1)。拋開近期走勢不談,我們認為,美日利差有望收窄,再加上其他利好因素,日圓走勢應該會有所支持(詳見《日圓:日本銀行結束負利率政策》)。
與此同時,大多數發達經濟體央行自2021 年底以來一直在提高借款成本(圖2),且在減息之前,普遍在尋找通貨膨脹回落的進一步證據。加拿大銀行、英格蘭銀行(又稱「英倫銀行」)、歐洲央行、澳洲儲備銀行、挪威銀行和美國聯邦儲備局(簡稱「美聯準」或「聯儲局」)在3 月決定維持利率不變。
儘管如此,瑞士國家銀行仍在3 月21 日出人意料地實施了鴿派減息,幅度為25 個基點(即0.25% 或0.25 厘)。該央行目前預計,在整個預測期內,通貨膨脹將保持在2%以下的目標區間內。消息公佈後,瑞士法郎延續了今年年初至今的跌勢。我們認為,作為十國集團中第一家減息的央行,這可能會對瑞士法郎造成不利影響。原因在於在全球外匯波動較低的環境下[@carry-trades],市場可能會以瑞士法郎進行套利交易。
展望後市,美元整體走勢可能仍將由風險偏好與利率的相互作用決定。 就目前而言,美元似乎能夠在最近的「逐險」環境(正如全球股市反彈所暗示的那樣)中找到支持。如果其他央行表現出較鴿派的趨勢,相對利率可能會支持美元走勢。最近的例子是英倫銀行3 月21 日的利率決議。2 月投票支持加息的兩名貨幣政策委員會成員決定在3 月加入多數人的行列,支持將政策利率維持在5.25%不變。該決定公佈後,英鎊兌美元跌破1.27(彭博資訊,香港時間2024 年3 月22 日08:10)。隨著英倫銀行逐步轉向寬鬆政策,且減息幅度至少和其他央行一樣,英鎊料將面臨下行壓力。
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